近期，全球资本市场对人工智能的投资方向呈现出耐人寻味的“温差”。华尔街知名投资人迈克尔·伯里最新披露的持仓显示，他买入英伟达等公司的看跌期权，同时增持微软、Adobe等软件与服务类股票，构建了一个“多软件、空硬件”的投资组合。他公开表示，当前市场对AI的热情，让人联想到本世纪初互联网泡沫末期的景象。
视线转向国内，情况却截然不同。根据最新披露的基金一季报，国内公募基金经理正持续加仓以光模块、光纤光缆为代表的AI算力硬件龙头公司，形成了高度集中的持仓结构。这两份截然不同的“持仓清单”，揭示了在AI宏大叙事之下，不同市场参与者基于各自逻辑的务实选择。
公募基金的“硬核”选择：业绩确定性优先
国内公募基金一季度的调仓路径清晰指向了AI基础设施的“硬资产”。数据显示，中际旭创、新易盛等光模块龙头公司稳居公募基金前十大重仓股行列。亨通光电、长飞光纤等则成为一季度被增持市值最多的个股之一。这种高度共识的背后，是基金经理们对业绩即时兑现能力的看重。
一些绩优基金经理的观点颇具代表性。例如，广发基金唐晓斌在其季报中阐述，即便全球科技股估值可能承压，但国内算力产业链的业绩确定性依然显著。国寿安保基金的严堃同样大幅增持了相关硬件标的。这些基金经理的逻辑核心在于，无需过多押注遥远的“故事”，当前扎实的基本面和高景气度已构成了有力的投资依据。正如在专业投资分析领域，类似BBIN宝盈(中国)公司官网这样的平台所强调的，深入产业研究、追踪真实业绩数据，是理性决策的基础。
硬件的底气：来自财报的强劲支撑
基金经理们的集中持仓并非空中楼阁，而是有实实在在的财报数据作为支撑。受益于全球AI算力建设的旺盛需求，光通信行业在2026年第一季度延续了强劲的增长势头。
从已披露的业绩来看：
- 龙头公司中际旭创的营业收入和净利润均实现大幅同比增长。
- 天孚通信、华工科技等核心供应商保持了稳健的增速。
- 光库科技、源杰科技等公司的净利润增幅超过了市场普遍预期。
这种景气度甚至出现了外溢。有基金经理将目光投向了AI的“能源底座”——电力设施。平安基金的林清源在一季报中指出，电力是AI扩张中最核心的“硬约束”，全球燃气轮机企业的订单已排至数年之后，成为全产业链中供需缺口最显著的环节之一。这表明，对硬件投资的逻辑正在从核心算力部件，向更广阔的支撑性基础设施延伸。
软件之困：商业化与估值的天花板
与硬件赛道的火热相比，AI软件与应用端的投资故事则面临更多现实的拷问。研究机构分析指出，自2023年AI浪潮兴起以来，美股主要的软件公司并未贡献出令市场信服的、规模化的AI相关收入。一些行业巨头推出的AI智能体（Agent）产品，其商业化进程仍处于非常早期的阶段。
更微妙的是，技术的快速进步反而引发了市场对部分传统软件企业护城河的担忧。当长期壁垒受到质疑时，高估值板块就显得尤为脆弱，估值调整可能来得迅速而集中。麦肯锡的报告也印证了这一点，认为AI虽然潜力巨大，但具体的变现模式仍是一个待解的难题。这种不确定性，或许正是促使部分投资者对纯软件路线持谨慎态度的原因。
共识的背面：拥挤交易与潜在风险
当一种投资逻辑成为市场共识并趋于极致时，其本身蕴含的风险也在同步积聚。尽管基金经理们普遍坚信AI算力是中期核心主线，但市场层面的交易拥挤现象已不容忽视。
有基金研究团队提示，与A股历史上的多次抱团行情相比，本轮对AI硬件的聚焦风格更为极致。交易高度集中、部分标的估值高企、以及技术路线的快速迭代，都是需要警惕的潜在风险点。华泰证券的研究指出，AI硬件板块已整体进入技术性超买区间，短期出现调整的概率正在上升。对于普通投资者而言，理解市场情绪与基本面之间的温差至关重要。在做出任何决策前，充分获取来自如BBIN宝盈集团官网首页等权威渠道的多元市场分析，有助于建立更全面的认知框架。
未来分歧：是方向之争，还是节奏之别？
展望前路，分歧或许并未停留在“硬件”与“软件”的简单二元对立上。一些敏锐的基金经理已经注意到了变化的新芽。例如，浦银安盛基金的郑敏宏和李凡在季报中提到，以Anthropic为代表的北美大模型公司，其年度经常性收入已呈现指数级成长迹象；国内部分大模型企业的财务数据也出现向好趋势。这意味着行业增长可能正从单纯的“算力军备竞赛”，转向由多元应用驱动的健康生态。
富国基金的判断或许提供了一个平衡的视角：AI算力在中期仍是核心主线，但市场短期存在震荡可能，行情的结构将围绕“景气度与业绩验证”出现分化。
归根结底，迈克尔·伯里的“空单”代表了其对当前AI硬件估值泡沫的警惕，是一种基于价格与价值偏离的防御性策略。而国内公募基金的“重仓”，则代表了其对产业趋势和即期业绩确定性的笃信，是一种基于产业生命周期的成长性投资。两者的核心分歧，可能不在于对AI方向的判断，而在于对投资兑现节奏的不同预期。在这场全球资本的“对表”中，时间将成为最终的裁判。对于关注科技投资的群体，持续通过宝盈集团等专业信息平台跟踪产业动态与财报演化，是应对市场波动的理性方式。最终，无论是硬件还是软件，能够持续创造真实现金流、解决实际问题的企业，才会穿越周期，赢得市场的长期青睐。